지나가는 물리 석사학생

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974304. Risk aversion and diversificationTwo types of diversification2. 중개 기관이 다수의 기업가를 감시하는 단일 행위자로 구성한다고 가정하는 경우이번에는 $\tilde{x}_1$이 이미 agent의 부의 일부라고 생각하고, $x_2$가 도입 되었을 때의 증분에 대한 간접 효용 함수 $V(x_2)$라고 하면 다음의 식으로 정의된다. $$V(x_2)=E_{\tilde{x}_1}[U(W_0+\tilde{x}_1+x_2)]$$ 이 것도 von Neuman..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974304. Risk aversion and diversificationTwo types of diversification2. 중개 기관이 다수의 기업가를 감시하는 단일 행위자로 구성한다고 가정하는 경우기본 개념$N$이 증가할 수록 총 위험은 증가하지만(”adding risks”), 개별 위험은 감소한다.위험 추가 방식은 기대 효용을 항상 증가시키지 않는다.(대수의 오류 - N. Samuelson (1963)) → 대수의 오류?(fallacy of large numbers)어떤 특정한 큰 표본에서도..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974304. Risk aversion and diversification음의 소비 제약은 소비가 0 이하가 될 수 없다는 조건이다.이 제약은 위험한 상황에서 발생할 수 있는 ‘극단적인 손실’도 0으로 제한된다는 의미이다.→ 최대 손실이 0으로 제한된다는 것은 기대 수익이 줄어든다는 의미이다.→ 또한, 하방 리스크를 회피하려는 동기가 생긴다.이번에는 모든 경제 주체가 identical, risk averse(위험 회피)성향이라고 가정하자.→ 이는 $\tilde{y}_i$에 무관하게 대출자에게 항상 일정..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974303. Delegated Monitoring by a Financial IntermediaryCorrelated returns of entrepreneurs프로젝트들이 independently distributed하다는 가정은 너무 강하기 때문에, 관찰 가능한 몇몇의 factor에 의존한다고 가정하자.관찰 가능한 요소에 의존하기 때문에, 계약에 사용할 수 있을 것이다.물론, 중개인은 관찰 가능한 요소에 헷지 등의 요소를 사용하여 위험을 회피할 수 있다.물론, 관측되지 않는 위험에 대해서는 모든 ..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974303. Delegated Monitoring by a Financial IntermediaryDiversification and the viability of intermediation중개기관이 독자적으로 생존하기 위해서는…예금자는 기대수익률 $R$을 무조건 받아야 한다.monitoring cost $-$ deadweight penalties $\geq 0$기업가 입장에서도 직접 금융보다 이점이 있어야 함.경제에 있는 모든 사람들이 위험 중립적이라고 가정하자.모든 계약의 최적성을 평가할 때에는 ..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974303. Delegated Monitoring by a Financial Intermediaryfinancial intermediary의 존재가 타당하려면…incentive cost 이제부터 대출자를 ‘예금자(depositor)’라고 하자.financial intermediary를 위험 중립 agent라고 하자.개인적인 자산(wealth)은 없다고 하자.예금자로부터 돈을 받고, 사업가에게 빌려준다.기업가의 프로젝트 결과에 대한 감시는 위임받았다.한 기업가를 감시 하는데에 $K$의 units of ..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974302. A SIMPLE MODEL OF FIRM BORROWING - 31 기업가 — 1 대출자 인 경우에서$\tilde{y}$가 어떤 비용으로 관찰이 가능하다면이 비용이 ‘non-pecuniary bankruptcy penalty ( $E_{\tilde{z}}[\phi^(\tilde{z})]=E\{\tilde{y}}[\phi^_(\tilde{y})]$ ) 보다 작을 경우에는 감시를 통해서 실제 결과를 확인하는 것이 유리하다.반대인 경우에는 벌칙을 받는게 낫다.$E_{\tilde{z}}[\phi..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974302. A SIMPLE MODEL OF FIRM BORROWING - 2최적 계약 : 대출자에게 최소 $R$의 수익률을 보장하면서, 기업가의 기대 수익률을 최대화 하는 것.→ 최소 $R$의 수익률을 보장하지 않으면, 대출자는 투자하지 않을 것임.$\phi$ : 비 금전적 페널티 함수(non-pecuniary penalty function)음이 아닌 실수 → 음이 아닌 실수depend on $z$$z$값이 달라져도 차이가 없다면, 대출자에게 선호되는 값을 선택한다.(가장 큰 값)$\phi^*\ge..

The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974302. A SIMPLE MODEL OF FIRM BORROWING -1가정경제 내에는 N명의 기업가가 존재한다.기업가와 대출자는 위험 중립적이다.각 기업가들은 분할 불가능한 project를 가지고 있고, 이는 stochastic return을 낸다각 프로젝트의 input으로는 기업가 자신과 개별 대출자가 보유한 자산보다 훨씬 크다기업가의 자산은 0으로 가정한다.모든 소비가 기간 말에 이루어지는 단일 상품 경제를 가정.각 프로젝트는 ‘현재’에 input을 요구하며, 1 기간 이후에 output이 ..

이 논문은 금융경제학에서 내가 직접 맡은 논문이라 매우 자세하게 리뷰 했다...(앞으로는 이렇게 절대 안해)첫 논문이라 빡세게 했지만... 한번 더 이랬다가는 논문을 거의 못 읽을 것 같다...너무 길어서 쪼개서 업로드 할 것이다.자. 그럼 시작해보자.리뷰 기간: 2025/03/05 ~ 2025/03/11The Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3 (Jul., 1984), pp. 393-414 (22 pages) https://www.jstor.org/stable/22974301. Introduction본 논문은 위임 비용의 결정 요인을 분석하고, 금융 중개기관이 직접 대출·차입에 비해 순 비용 우위를 갖는 모델을 전개한다.중개기관 내의 다각화는 중개가 순 이점을 ..